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磁性材料作為電子信息行業(yè)的核心中游材料，功能性強(qiáng)，應(yīng)用廣泛，擁有廣闊的市場(chǎng)前景。在國(guó)家"十二五"規(guī)劃大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的背景下，隨著新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)的逐漸成熟和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，磁性材料行業(yè)將迎來喜人的春天。
我們對(duì)釹鐵硼行業(yè)看法樂觀，認(rèn)為釹鐵硼行業(yè)處于長(zhǎng)期的景氣周期，下游需求大部分具有較強(qiáng)的剛性。我們可以把釹鐵硼下游分為小型化需求、節(jié)能化需求及交叉需求三類,小型化需求基本不可替代,節(jié)能化需求可替代性最強(qiáng),交叉化需求具有一定可替代性，主要看產(chǎn)品屬于中低檔還是高檔。
我們分樂觀和中性兩種情景來預(yù)測(cè)下游需求。樂觀情景下,我們估算出11年釹鐵硼磁體毛坯需求量為7.5萬噸左右，而中性情景下毛坯需求量在6.1萬噸左右。根據(jù)國(guó)家的稀土開采指標(biāo)來測(cè)算，11年釹鐵硼供給將減少30%以上，供需失衡是釹鐵硼企業(yè)投資邏輯的根本。
我們判斷大型釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)能順利轉(zhuǎn)嫁成本上升壓力，在保持毛利率同時(shí)實(shí)現(xiàn)銷售收入快速增長(zhǎng)。另一方面，我們認(rèn)為稀土價(jià)格大幅下跌的可能性不大，釹鐵硼企業(yè)有望長(zhǎng)期享受高的噸毛利，迎來黃金投資時(shí)期。
從產(chǎn)能方面考慮，我們推薦行業(yè)龍頭中科三環(huán)及寧波韻升。中科三環(huán)與寧波韻升分別為我國(guó)第一和第二大釹鐵硼生產(chǎn)商，下游需求穩(wěn)定，成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)。從上游考慮,大型廠商的原材料供應(yīng)也較為穩(wěn)定。
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